库存持续攀升 沪胶继续低迷运行
时间:2014-1-28 13:37:45 2013年12月16日，当国储局完成了第四轮收储，也是最后一次收储以后，沪胶涨势戛然而止，转为跌跌不休。价格从20000元/吨一线飞流直下，直至跌到16500元/吨附近方才罢休，步入横盘整理阶段。
与此同时，上期所库存呼和浩特癫痫病医院哪里好和仓单不断增长。截至今年1月22日，上期所的仓单增长至16.22万吨。仓单库存比目前已攀升至80.08%。库存增长反映了现货市场消费低迷，难有效消化天胶。仓单的增长从侧面反映出期货市场面临的交割压力正在不断增大。1401合约交割量达到4.4万吨，使近期交割量达到了一个高点。因此，从期货市场最直观的库存和仓单数据来看，未来怎么判断是否得了癫痫病沪胶上涨仍然要遭遇较强阻力。
保税区库存不断增长。近期海关公布的天胶进口数据创下了新高。2013年12月，我国天胶进口达到35万吨。与庞大进口相对应的是保税区的库存节节上升，截至2014年1月15日，保税区的库存又重新回到了30万吨以上。保税区的橡胶包含天胶、合成胶和复合胶，其中天胶变动比例最大。
去年12月份庞大的进口背后可能有几个原因所致：1.泰国CESS税自2014年1月1日癫痫发作的原因有什么起恢复征收，进口商可能会抢在恢复征税前抢先进口一批货源；2.去年收储当中包含烟片，这部分进口胶可能有部分是为了交储；3.由于目前国外进口胶折算成国内价格仍然要偏高，进口本身并没有利润，因此庞大的进口主要与融资需求相关。
保税区库存的递增无疑从一个角度反映出了供求失衡的程度。我们认为供求失衡的局面很难得到改善。
根据卓创资讯统计，近期全钢胎企业，有多个厂家出现了不同幅度的减产，导致整体开工率下滑。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工率降至64.8%，比前一周下跌2%。开工率下降背后的原因是需求疲软，终端走货不畅，库存积压严重。由于未来厂家面临春节假期，全钢胎产量继续下降。半钢胎的表现稍好，上周的开工率仍保持在80.59%，由于外贸出口及国内配套相对稳定。但橡胶需求主要还是集中在全钢胎上。
去年12月下旬以来沪胶的大跌缩小了期现价差。目前天胶现货与期货的价差已经相差无几，而1月以后天胶大跌，复合胶表现相对企稳。从这个细节来看，沪胶未来的下行空间可能有限。从逻辑上说，沪胶跌破复合胶的概率很小，在近期都没有出现过此种情况。所以未来如果复合胶能够继男性癫痫的常见症状续在目前的位置持稳的话，沪胶预计可能跌至16000元/吨附近。
沪胶在9月份后曾经在20000-21000元/吨之间僵持不下，背后重要的原因是当时的收储预期。但此轮收储全乳胶约为11万吨，另外约有12万吨的烟片胶。收储量尽管庞大，但仍然未对失衡的市场形成根本性改善，再加上宏观政策亦难做出支持，沪胶可能将继续维持低迷运行。
（作者单位：华泰长城期货）
